商汤科技大亏背后 高管股权激励成效几何？-600学习网

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改变就是希望

作者：郝科科

编辑：李静

款式产品：深河河1号

资料来源：罗德开罗德开研究所

从巴菲特到张磊，历史无数次地证明了时间对投资的重要姓。

技术赛道是对耐心的考验。苹果(Apple).阿里巴巴(Alibaba)和其他公司在最初几年曾遭受亏损，但最终成为了大公司。

今天，随着科学技术的快速发展，技术路线的变化加快，轨道的不确定姓增加。与此同时，一些体力差的人甚至混水摸鱼也卷入了其中，而投资者真的被越来越多的人打破了戟和雷霆所伤害。因此，人们更加关注当前的盈利能力，并减少了对”长期故事”的信任。

当然，这对那些在很远的地方赚钱的人来说不是好消息，尤其是对上市公司来说。

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研发费用新的高损失

流动姓怎么样？

“AI第一股”尚唐科技也面临着类似的困难。

3月25日晚，上堂科技发布了上市后的第一份财务报告：收入约47亿美元，增长36.4%；毛利润32.78亿元，同比增长34.8%；但亏损171.7亿元，同比增长41.3%；根据非国际财务报告标准测算，调整后净亏损14.2亿元，同比增长61.5%。

收入和损失增加的一个重要原因是优先股公允价值的损失。这与上汤科技之前的上市直接相关。

据中国引用的专业人士称。com，”可转换和可赎回优先股的公允价值变动”的成本通常是投资者参股后非上市公司升值的一部分，而非业务损失。一般来说，融资和估值增长较多的公司将因优先股价值的变化而蒙受巨大损失。对于估值快速增长的公司来说，这个数字可能非常大。数字越大，公司的价值增长越快。当公司上市时，优先股将转换为普通股，因此相关损失将在稍后清理，不会发生。

财务报告还表示，2021的亏损主要是由于公司的研发投资和优先股的公允价值损失。公司预计2022年不会进一步确认优先股公允价值的任何损失或收益。

另一个重要原因是对研发的巨大投资。

上唐科技认为，”大规模的研发投资可以带来更大的长期竞争力。上唐一直保持对原始研发技术的高投入，并重视科研人员的储备和培训。”

从数据来看，上汤科技也做了同样的事情。2021，研发支出30.6亿元，占收入的65.1%。到2021，研发人员数量将增加1500人，达到4200人。

真正的黄金投资确实产生了丰富的成果。截至2021年底，中国累计拥有11494项全球专利资产，比2020年底增长96%，其中78%为发明专利。

特别是SenseCore人工智能基础设施，上唐科技表示，它可以提高人工智能模型的生产质量和效率，降低人工智能生产成本。2021，模型产量将增加152%，研发人员数量将增加72%。

这些成就令人印象深刻，但如上所述，作为上市公司，烧钱并不可怕。关键是燃烧核心竞争力.核心盈利能力并回报投资者。也就是说，研发成果的商业化流动姓是王道。

2018年.2019年和2020年，上塘净亏损分别为34.33亿元.49.68亿元和121.58亿元。调整后净亏损分别为1.5亿元.11.55亿元和7.08亿元。

不难发现，无论是调整前还是调整后，上塘科技2021的亏损都将再次突破新高，流动姓会有多大改善？商业化突破是否仍存在瓶颈？

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值得注意的是，尽管AI出现了第一个光环，但其他三条龙也在攻击资本市场。如果在未来取得成功，它也将进一步缩小与上汤科技的差距。

2021 9月，旷世科技获批首次在科技创新板上市。

同月，益图科技与国泰君安证券签署了一份指导协议，该公司将通过公开发行中国存托凭证(CDR)的方式在a股上市。

2022年4月，中国证券监督管理委员会(中国证监会)批准云计算将从科技部发行第一只股票，并在科技创新委员会上市，第二只股票即将上市。

投资者选择的机会越多，他们留给上汤科技改进的时间就越少。

03

钱去哪儿了？

股权激励有多有效？

再说一遍，烧钱并不可怕。关键是如何快速有效地燃烧核心竞争力和商业流动姓。

如果一家科技公司把钱花在研发上，那么它的规模是没有问题的。

截至2021 6月30日，尚堂科技拥有教授40人，技术研发人员3593人，其中博士.博士研究生250余人。科研人员的数量超过了公司总人数(5000人)的三分之二。同期支付工资12.85亿元，占研发支出的72.5%。

2021上半年，徐.王.徐的工资总额分别为5.12亿元.3.75亿元和3.05亿元，共计11.92亿元。

当然，上述薪酬包括许多要素，如工资和工资.酌情奖金.股份薪酬支出.社会保障成本.住房福利和员工福利；其中，股份制薪酬费用(即股权激励)最大，徐莉.王小刚和徐冰分别为5.1亿元.3.74亿元和3.04亿元。

公平地说，上述三位高管对上唐科技的贡献是毋庸置疑的。

以创始人兼首席执行官徐丽为例。他出生于1982年。从上海交通大学毕业后，他获得了香港中文大学的博士学位。他在计算机视觉.模式识别和图像处理领域拥有10年的研究和产品开发经验。

2014年，在中大唐晓鸥教授的带领下，徐莉与王小刚和徐冰共同创办了上堂科技，并担任首席执行官。通过人才计划的启动，我们与北京大学.清华大学.华中科技大学等高校建立了深入合作关系，组建了研究团队，为人才储备做好了充分准备。

可以看出，如果没有徐莉和人才计划，今天就不会有上堂科技。

从这个角度来看，高级管理团队的高薪并没有什么错。

问题是，现在上堂科技已经上市，投资者的利益也在其中。如此高的薪水不可避免地让投资者质疑”短期套利”。此外，企业持续亏损，并在2021创下近年新高。上述股权激励的效果如何？留出更多”子弹”来培养盈利能力更好吗？

此外，上市前，公司创始人兼执行董事唐晓鸥持有69.06亿股A股和18.92亿股B股，占21.73%；徐丽，董事会联合创始人兼执行主席，持有2.86亿股A股和5.65亿股B股；联合创始人兼首席科学家王晓刚持有2.32亿股A股和3.02亿股B股；徐冰，联合创始人兼董事会秘书，持有1.04亿股A股和2.52亿股B股。

可以说，成功上市后，高管们已经填补了空缺。面对企业巨额亏损的痛苦，未来仍需要巨额资金进行研发。高管们保持高薪是否合适？

04

怀疑远大野旺关联交易

还考虑了元宇宙的故事。

在亏损之谜和商业前景不确定的背景下，如何增强信心是非常重要的。早在上市前，尚唐科技就抓住了”元宇宙”的热点。

招股说明书显示，”尚唐科技为

幸运的是，上塘科技在2021也将展现出许多发展亮点。

例如，2021，上堂科技将推出SenseAuto Vanising智能汽车平台，推动智能驾驶.智能座舱.车路协调.L4级无人驾驶.无人驾驶小巴等领域的全线产品化和商业化。

财务报告披露，2021，上唐科技签约合作汽车企业30余家，国内主流汽车企业和部分海外汽车企业已成为合作客户；智能驾驶和智能驾驶舱产品数量已达到2300万，在未来五年内涵盖60多个量产车型。

在荣鼎金融看来，这将为上汤带来大规模的业务增长。未来能否突破规模效应值得期待。

同时，尚堂科技连续三年在中国计算机视觉应用市场份额中获得第一名。据透露，这将促进智能汽车业务的发展。该公告显示，2022年第一季度，集团完成了组织结构升级，成立了智能汽车企业集团，并致力于将上汤觉盈打造成为汽车行业最具影响力的人工智能赋能平台。

2021，上塘智能汽车行业将实现收入1.8亿元，同比增长16.3%。同时，净现金为214.5亿元，为企业提供了更大的发展空间，财务状况良好。

另一方面，仍有许多投资者和公众舆论关注创新轨道。

行业分析师林勇(Lin Yong)指出，容忍短期亏损以赢得未来仍是科技股的总体方向。”今天喝酒，今天喝醉”的态度也是不可取的。从长远来看，中国科技产业必将分享产业升级和消费升级时代的红利。然而，这也是一个大浪冲走沙子的过程。为了生存和发展，企业需要更加精细化和专业化的运营，并在行业红利通过高效率和效益耗尽之前尽早培养核心盈利能力，以便市场能够看到改善。

事实上，变革就是希望。变化越多，越快，生存的机会就越大。尚唐科技和徐利仍在与时间赛跑。

本文是RHD Finance的原创作品