云从科技，上市续命？-600学习网

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云聪科技上市是为了吸引资金，但尚未达到商业化的门槛，是否计划让投资者成为韭菜？

第1条：清丘BT金融创意

“预计该公司将于2025年扭亏为盈。”

云聪科技作为”四大人工智能龙”之一，为自己树立了一个极具挑战姓的旗帜，使其成为第一家拥有明确利润计划的人工智能公司。

是什么让云聪如此自信？

2022年4月6日，中国证监会批准了云聪科技科技创新板的注册申请，上市在即。一旦成功，云将从科技领域筹集37.5亿元，到2021其收入将仅为10.76亿元。也许这一来自二级市场的收入可以帮助云更早地从技术上达到盈利的门槛？

答案可能过于乐观。

让我们看看上汤科技的表现，上汤科技是”四条龙”中的第一条，上市后。在”第一艾股”的光环下，上堂科技于2021年底登陆香港联交所，市值一度突破3000亿香港元。自那以后，该公司股价持续下跌，从每股9.7港元的高点回落至约4.6港元。市场已恢复平静。同时，上塘科技净亏损持续扩大，2021达到171.7亿元，同比增长41.3%，尚未摆脱亏损困境。

云聪科技的收入规模仅为上唐科技的四分之一左右。行业领袖敢于说什么？或者，醉汉想要的只是市场信心，而不是葡萄酒？

离利润有多远

2025年，云从科技中获利的可能姓有多大？

根据招股说明书，云聪科技要想成功，必须基于以下三个假设：

一是2022年至2025年，营业收入复合增长率将达到33.6%，预计收入规模分别为16.82亿元.25.01亿元.32.27亿元和40.11亿元；二是毛利率持续上升，综合毛利率保持在50%左右；第三，未来两年的支出增长率将低于收入和毛利润的增长率。

首先看看收入。2019至2021，收入分别为8.07亿元.7.55亿元和10.76亿元，同期归属于母公司的净利润分别为-6.4亿元.-8.13亿元和-6.32亿元。可以看出，到2020年，云技术的年收入还不足以损失。这三年的复合增长率仅为15.42%，与未来三年的33.6%复合增长率仍有一定差距。

与”四小龙”之首上汤科技相比，云聪的收入量和增长率明显落后。上塘科技2021收入47亿元，超过云聪科技2025年收入目标；此外，尽管2020年受疫情影响，尚唐科技仍实现了14%的增长，而云聪科技同比下降3.8%，这并不乐观。

然后看看毛利率。2019至2021，云聪科技主要毛利率分别为38.89%.43.21%和36.76%，表现不稳定。

云聪科技的业务主要包括两个方面：人机协同操作系统和人工智能解决方案。前者的毛利率较高，近三年分别为89.30%.75.86%和73.99%；后者的毛利率较低，分别为23.43%.28.19%和31.34%。然而，人机协同操作系统在主营业务收入中所占比例并不高。2021，将从上年的31.5%下降到12.72%，进一步降低公司的毛利率。

总体来看，云技术主营业务毛利率波动下降，从2020年的43.21%下降到2021的36.76%，销售毛利率也从2020年43.46%下降到2021的37.01%，无论是哪一个指标，都离毛利率50%的目标还有一段距离。

更重要的是，云聪科技的毛利率是”AI四龙”中最低的

云聪科技的智能AIoT设备基本属于OEM生产，主要采用JDM模式(占80%以上)。根据招股说明书，在JDM模式下，公司提出产品需求和计划，在外包厂商基础硬件产品的基础上进行智能开发(如AI算法和应用开发)，然后外包厂商根据公司的需求和订单进行生产。换句话说，从技术的角度来看，云基本上对软件负责。

相比之下，上堂科技和益图科技则独立开发了人工智能芯片.人工智能传感器和人工智能计算基础设施。云聪科技也尝试开发芯片，但项目失败，政府补贴1000万元被退回。在激烈的竞争中，仅仅依靠一条腿来管理市场并不是一个小缺点。

值得一提的是，这些领域的客户通常是大型政府和企业单位，它们拥有更大的市场话语权。

一方面，它将大大削弱云技术的议价能力，挤压利润空间；另一方面，审批流程复杂.收款缓慢等问题也会对云聪科技的资金周转产生负面影响。

2019至2021，云聪科技应收账款余额分别为3.08亿元.5.23亿元和4.20亿元，占收入的比例分别为38.19%.69.36%和39.07%。三年来，经营现金流持续流出，总额超过15亿元。

此外，云技术的五大客户集中度从2020年的27.92%上升到2021的69.58%，其中四川天府新区行政审批局占32.45%。这意味着云聪科技拓展新客户的情况不容乐观，大客户过于集中，一旦合作终止，云聪技术的收入将受到很大影响。

由此可见，云聪科技的商业模式尚不成熟，没有强大的市场竞争力，也没有实现高速.可持续增长的能力。

作为救命稻草进入市场

由于云技术的商业化道路仍在探索中，2025年实现盈利的承诺很可能会落空。我们为什么要冒险？

我担心，从科学和技术的角度来看，Cloud喜欢的是”四只AI龙”的花招，他们可以首先走出损失的泥潭。有了这个话题，就会有关注和热情，这将有助于尽早实现上市的”钱圈”。毕竟，对云聪科技来说，上市已经是必须的。

回顾2018年，这是人工智能行业的一大亮点。当年，人工智能行业完成523个融资项目，总金额约667亿元。由”四只人工智能龙”领导的”四只AI龙”更像是光环，在三个月内筹集了100多亿元。

然而，在聚光灯下，市场变得冷淡，一个概念和PPT可以愚弄投资，然后持续推高估值的时代已经结束，市场开始”挤压泡沫”。

上海国有资本投资有限公司董事长戴曾向媒体透露，2020年全球新成立的人工智能企业数量不足800家，2017年达到峰值5000家。新企业数量减少，大量随风而入的初创企业被资本抛弃。

此前，capital担心技术上的不敏感以及球队是否足够冷静；现在，随着人工智能应用程序的不断实施，资本开始考虑它是否能自我产生血液，以及何时能收获回报。

甚至像”AI四小龙”这样的明星独角兽也面临着巨大的压力。从2021到现在，只有按图技术才能实现融资。

自2020年5月以来，云聪科技已经完成了18亿元的C轮融资，没有任何收益。然而，云聪科技2020年的总资产仅为24.91亿元，负现金流为4.62亿元。如果账户中没有更多的资金记录，云聪科技可能很难继续。