澳亚集团在港交所上市：IPO首日破发，毛利率走低，盈利能力下滑

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12月30日，澳亚集团有限公司（下称“澳亚集团”，HK：02425）在港交所上市。本次上市，澳亚集团的发行价为6．40港元／股，发行数量为3064万股，募资总额约为1．96亿港元，募资净额约为1．01亿港元。

上市首日，澳亚集团便跌破IPO发行价。据贝多财经了解，澳亚集团的开盘价为6．10港元／股，较发行价下跌4．69％，盘中最低跌至5．42港元／股，最高为6．38港元／股，振幅为15．00％。截至收盘，澳亚集团报收6．37港元／股，跌0．47％，总市值约为44．58亿港元。

此前招股书显示，澳亚集团已与全诚（中国现代牧业（HK： 01117）的间接全资附属公司）、Proterra Asia Food Fund 3 VCC等基石投资者订立基石投资协议。根据协议，基石投资者已同意按发售价认购约1．556亿港元认购的相应数目发售股份。

据招股书介绍，澳亚集团成立于2009年，曾为佳发集团旗下的乳制品部门。据介绍，该公司的奶牛养殖经验可追溯至1997年，通过位于印度尼西亚玛琅的第一个奶牛牧场开启奶牛养殖业务。

据介绍，澳亚集团运营中的奶牛牧场数量由2019年的8个增至截至2022年6月30日的10个。截至最后实际可行日期，澳亚集团在中国山东及内蒙古拥有及经营10个大规模牧场，总占地面积约为14657亩。

招股书显示，澳亚集团目前拥有10个奶牛牧场及两个肉牛饲养场，一座饲料厂正在建设、一个新的奶牛牧场已于2022年4月开始施工及一个新的奶牛牧场预计将于2023年4月开始施工。

澳亚集团在招股书中称，该公司为下游乳制品制造商客户群提供优质原料奶。据介绍，澳亚集团拥有多元化客户群，覆盖全国及地区领先的乳制品制造商（包括蒙牛、光明、明治、君乐宝、新希望乳业、佳宝及卡士）及新兴乳制品品牌（如元气森林及简爱）。

2019年、2020年和2021年，澳亚集团的营收分别为3．52亿美元、4．05亿美元、5．22亿美元；净利润分别为7463．0万美元、9907．9万美元和1．05亿美元；经调整EBITDA分别为1．05亿美元、1．35亿美元和1．66亿美元，整体保持增长态势。

贝多财经发现，澳亚集团在2022年上半年出现了“增收不增利”的情况。招股书显示，澳亚集团2022年上半年的营收为2．78亿美元，较2021年同期的2．41亿美元增长15．35％；净利润2984．2万美元，较2021年同期的8004．3万美元下降62．72％。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，澳亚集团的毛利率分别为34．6％、37．1％、33．7％和24．5％，波动明显。其中，肉牛业务的毛利率分别为60．5％、50．8％、38．8％和4．1％。同期，原料奶业务的毛利率分别为34．3％、36．7％、35．1％和27．2％。

另据招股书披露，于2021年同期相比，澳亚集团2022年第三季度录得的原料奶业务利润及纯利率较低。同时，尽管收入有所增加，与2021年同期相比，该公司2022年第三季度录得的肉牛业务利润及纯利率较低。

澳亚集团在招股书中表示，其预计该公司2022年全年的利润将同比有所下滑，主要是由于该公司的饲养成本预计将有所增加；一般及行政开支预计将有所增加，这与该公司预计于2022年产生的以股份为基础的薪酬开支及上市开支有关。

另据招股书披露，于2022年10月31日（最后实际可行日期），澳亚集团的债务包括计息银行借款2．89亿美元、股东贷款2550万美元以及租赁负债1．82亿美元。截至同日，该公司有未使用的银行借款1．93亿美元。

本次上市前，新加坡上市公司佳发集团为澳亚集团的控股股东，并持有澳亚集团62．5％的股份；明治中国持股25％，元气森林通过Plutus Taurus持股5％，新希望乳业通过GGG Holdings持股5％，朴诚乳业持股2．5％。

当前，陈荣南为澳亚集团执行主席（即董事长）兼执行董事。此前，陈荣南曾任佳发集团行政总裁，现为该集团首席运营官。