分众传媒2022年净利润大跌超50%，券商：关注底部反弹机会

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近日，东吴证券发布了一份对分众传媒“买入”评级的研报。其称：预计2022年10、11 月以来分众业绩同比下滑幅度和三季度相持平，并没有体现出线姓恢复。

此前，分众传媒公布的业绩预告显示，去年四季度公司实现归母净利润6．4－7．2亿元，同比下滑 61．0％－56．1％，扣非净利润4．2－5亿元，同比下滑 69．6％－63．8％。

至此，分众传媒预计2022年全年实现归母净利润27．71亿元元－28．51亿元，同比下降52．98％－54．30％，公司扣非归母净利润为23．71亿元－24．51亿元，同比下滑54．73％－56．20％。

分众传媒将业绩大降的原因总结为：2022年，受疫情影响广告市场需求疲软，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响，因此公司2022年经营业绩较去年同期有较大幅度的下滑。

并称，2022年12月以来，随着疫情防控措施优化调整，国内经济活力复苏，广告市场需求有望逐步回暖，公司经营业绩也在稳步恢复和改善。

东吴证券认为目前分众的估值仍然处在合理区间，未来业绩和估值都还有戴维斯双击的可能，其给出的理由是：

1） 业绩方面：疫经济复苏期间，分众的业绩也会有较快的恢复弹姓。而且分众高经营杠杆的商业模式有望释放出更高的利润增速，此外过去3年分众的营业成本也出现了大幅下降，基本降低至2017年点位扩张之前的水平，未来中长期业绩有望突破前期高点，市值也有望突破新高。

2） 估值方面：依据过往，分众传媒估值在经济复苏期间弹姓较大。2021年初分众最高点市值达到1889亿元，按照2021年全年60亿元利润，最高估值达到了30倍左右。目前分众传媒的估值为35倍（动态），在业绩预期未来有望调高的背景下，其估值仍有较高的弹姓。

节点财经认为，作为梯媒龙头的分众传媒去年净利润大跌超50％主要受疫情拖累，目前进入全民免疫阶段，复工复产带动经济复苏后，分众传媒的广告业务量会逐渐恢复正常，叠加其成本管理的能力今非昔比，2023年分众传媒触底反弹的概率较大。

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文／五洲 出品／节点财经