突发！监管出手

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大盘全天震荡调整，三大指数涨跌不一。

盘面上，AI概念股展开反弹，应用方向表现活跃，其中传媒股掀涨停潮，中文在线、果麦文化20CM涨停，奥飞娱乐3连板，人民网、新华网双双涨停；数据安全方向午后走强，美亚柏科涨超18%，三未信安、任子行涨超5%。有色、黄金股震荡走强，锌业股份涨停，兴业矿业、四川黄金涨超7%。半导体板块全天冲高回落，存储芯片方向表现较强，恒烁股份20CM涨停，佰维存储、江波龙涨超10%，闻泰科技尾盘涨停。板块方面，传媒、数据要素、有色金属、国资云等板块涨幅居前。

下跌方面，工业母机概念股陷入调整，欧科亿跌超5%。板块方面，工业母机、饮料制造、机场、复合集流体等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2400只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.05%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.17%。沪深两市今日成交额10832亿，较上个交易日缩量1423亿。北向资金全天净买入26.26亿元，其中沪股通净卖出5.27亿元，深股通净买入31.53亿元。

01

AI行业将迎来强监管

昨日集体“熄火”之后，AI行情今日又“浴火重生”。AIGC概念、数据确权、文化传媒、游戏等板块指数涨幅居前，近二十只个股涨停或涨超10%。

消息面上，2023阿里云峰会今日在北京举行，阿里巴巴集团董事会主席兼CEO、阿里云智能集团CEO张勇在会上表示，阿里巴巴所有产品未来将接入“通义千问”大模型，进行全面改造，包括天猫、钉钉、高德地图、淘宝、优酷、盒马等。

另一方面，昆仑万维、商汤科技也将发布大模型。昆仑万维称，公司和奇点智源合作自研、中国第一个真正实现智能涌现的国产大语言模型–“天工”3.5 发布在即，并将于4月17日启动邀请测试；商汤也推出商汤日日新大模型，包括自然语言生成、文生图、感知模型标注、模型研发等功能。

据不完全统计，目前百度文心一言、阿里通义千问、商汤日日新、昆仑万维天工、京东言犀、华为盘古等AI大模型有望相继发布并落地。但是，随着人工智能技术持续发展，AI行业也将迎来强监管。

今日，海内外对于AI行业的监管均有大消息。

国内方面，为促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用，根据《中华人民共和国网络安全法》等法律法规，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。其中共有二十一条，对大模型备案、安全评估、内容真实准确、尊重他人合法利益、公平竞争、处罚等问题作了相关规定。

海外方面，据报道，拜登政府已经开始研究是否需要对ChatGPT等人工智能工具实行检查。作为潜在监管的第一步，美国商务部4月11日就相关问责措施正式公开征求意见，包括新人工智能模型在发布前是否应经过认证程序。征求意见期限为60天。

往后看，AI应用逐步扩大，数据安全和AI监管同样是重点。安信证券计算机团队认为AI监管主要体现在三个方面：1）对数据集获取的安全合规性；2）对人工智能模型的可解释性和透明性；3）对人工智能生成内容的识别和审核。

02

券商行业再迎利好

除了AI概念重回市场焦点，今日，证券行业也迎来利好，板块内50只个股全线上涨。

消息面上，4月10日，中证金融表示，即日起下调证券公司转融通保证金比例。资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。

以2023年4月7日转融通、做市借券负债余额测算，保证金比例下调后，应缴保证金（含资金和证券）合计减少301亿元，降幅达65%，有效降低了证券公司相关业务成本，将对转融通、做市借券业务发展发挥积极作用。

日前，中国结算也宣布，将正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。券商预测，此举会释放超100亿元的资金。

中信证券非银团队认为，下调结算备付金比例有利于充分发挥券商配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东回报。长远来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升而持续调整，在长期将打开证券行业发展空间。

不论是保证金的下调，还是结算备付金的下调，都有利于减少券商的资金占用，提升资金使用效率，利好券商。

往后看，随着全面注册制正式落地，在资本市场的预期好于2022年的情况下，预计券商的基本面将有所改善。尤其是进入4月份以来，两市成交量有逐步放大的迹象，今日已经连续六个交易日突破万亿元，这将有利于支持券商基本面的改善和估值的修复。据天风证券测算，预计证券业2023年一季度营收和净利润有望分别达1169亿元和444亿元，同比增幅分别为53％和75％。

03

2023年是见底转折之年

2023年开年以来，A股市场从强劲反弹到进入相对平缓的震荡整理期，目前又再度呈现出较为火热的态势。华宝基金刘自强认为，2023年将是熊市以后的见底转折之年，同时也是新旧周期交替的时期。在这种阶段，市场往往以高波动和反复震荡为基本特征。

站在当前时点，机构对于全年行情还是较为乐观的。华泰证券认为“2023年全年行情或为先A后H，港股下半年超额收益环境较优”。

港股相对A股获得超额收益的关键在于预期与现实的差异程度，造成差异的主要来源为A股、港股风险溢价定价的锚不同。A股风险溢价的锚为美元指数与信贷周期；而港股风险溢价的锚为美元指数与名义GDP。当经济预期转暖时，A股相对港股率先取得超额收益；当经济数据改善、“预期”兑现，港股相对A股超额收益条件更有利。

从经济基本面角度，在经济向好预期转化为“现实”的阶段，港股表现优于A股，且持续性较长。2007年以来，港股14次超额收益行情中，有9次出现经济复苏“预期”兑现迹象，其中有6轮持续时间在半年以上，最长近1年。

A股方面，二季度，A股市场或仍处于颠簸向上的行情，结构性机会绝对占优。但向上行情需观察国内宏观经济修复状况及政策面催化，A股市场上市公司业绩修复情况，以及资金面的表现。结合行业估值、流动性等分析，银河证券建议关注以下三条主线轮动：

(1)国产科技替代创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。(2)中国特色估值重塑主题：能源、基建、房地产产业链等；(3)消费：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等。

港股方面，短期内港股市场可能受内外部扰动因素影响出现波动，不过市场目前有较好的抵御外部风险的能力。考虑到市场存在下行防护，但短期上涨空间也可能受限，因此中金公司建议采取“哑铃型”策略：关注高分红潜力的国企（分红现金流）、增长确定性好的优质成长板块（经营性现金流，如部分互联网、以及软件与硬件板块）。