青瓷游戏上市首日破发，“元宇宙光环”能否拯救年内首支游戏股？-600学习网

600学习网终身会员188，所有资源无秘无压缩-购买会员

文氏螳螂的观察

作者：清月

距离2021年底还有两周，香港股市终于迎来了今年的第一场股票游戏-青瓷游戏。

作为中国知名的手机游戏开发商和发行商，以及休闲游戏和类似盗贼的RPG的领导者，青瓷游戏在资本市场的表现并不令人满意。

12月15日，就青瓷游戏而言，Futu Securities黑盘交易的报价为11.38港元，仅比11.2港元的报价高1.61%。12月16日，青瓷游戏开盘休息。截至香港股市结束时，青瓷游戏收盘价为10.68港元，下跌4.64%，总市值已跌至73.16亿港元。

(来源：雪球)

从黑市和上市第一天的股价变化来看，青瓷游戏似乎不受资本市场的青睐。今年第一只游戏股票的基本面如何？为什么它会在第一天就面临突破的”困境”？对于青瓷游戏，市场上是否有任何潜在的机会来帮助他们”抹去过去的耻辱”？

巨大的用户粘姓和良好的盈利能力，青瓷游戏赢得了腾讯.阿里巴巴和B站平台

大多数不玩游戏的人通常没有听说过青瓷游戏，但他们一定听说过腾讯.阿里和比利比利。这些公司都是青瓷游戏背后的投资者。

今年4月，腾讯投资(Tencent Investment).阿里巴巴(Alibaba)和比利比利(Bilibili)共同对青瓷游戏进行了一轮战略投资，交易额为3.03亿元。根据青瓷游戏上市前披露的招股说明书数据，在首次公开募股前，腾讯.阿里巴巴和比利比利均持有青瓷游戏4.99%的股份。

除了这三家著名的工厂外，在”Ask”系列的帮助下，它全年在游戏行业的盈利能力排名第一，毛利率敢达90%。自2012年以来，吉尔伯特年收入超过1亿元，也是青瓷游戏的主要股东。据报道，2013年，吉尔伯特以1000万现金认购了Celadon Digital 20%的股份。自那以后，吉尔伯特一直在增加股份数量，持有36.91%的股份，成为Celadon Digital的第二大股东。

拥有如此庞大的投资组合的原因一方面是由于青瓷游戏收入的快速增长。

(数据来源：青瓷游戏说明书，图纸：螳螂观察)

招股说明书显示，从2018年到2020年，青瓷游戏的收入将分别为9800万元.8900万元和1227万元；净利润分别为2500万元.2000万元和1.04亿元。2021上半年，青瓷游戏收入同比增长757.3%，达到7.63亿元，调整后净利润3.14亿元。

根据Frost Sullivan的数据，根据自主开发游戏的平均流量，到2020年，青瓷游戏将在中国自主开发游戏流量超过10亿元的所有手机游戏公司中排名第四；在休闲游戏和安置游戏方面，青瓷在2020年中国游戏公司中排名第三和第二；根据自主开发的类似Rogue的RPG的流量，它在中国游戏公司中排名第二。

另一方面，它来自青瓷游戏在用户粘姓方面的优势。根据招股说明书数据，截至2021 10月31日，青瓷游戏拥有约1040万”青瓷铁粉”。公司运营的官方账户和社交媒体是二者互动的主要渠道。

通过社区玩家的建议，青瓷游戏可以快速了解玩家的需求，及时进行调整和优化，还可以组织活动，提供秘密订单等方式，增强玩家对公司的归属感和认同感。

基于此，青瓷游戏在用户方面实现了高粘度和强保持力。根据招股说明书数据，2021上半年，青瓷游戏每周平均用户保留率超过20%，灯笼城和地下城每周平均用户保持率为39.3%。根据Frost Sullivan的报告数据，同一时期的RPG.类流氓RPG.休闲游戏和安置游戏的平均每周玩家保留率为

2018年至2020年和2021上半年，青瓷游戏的营销费用分别为1400万元.1700万元.5.59亿元和2.45亿元；同期青瓷游戏研发支出分别为25305万元.25612万元.146万元和18043万元。

2020年，青瓷游戏的销售和营销支出将是研发支出的3.83倍。2021上半年，销售和营销支出是研发支出的13.61倍。

尽管在2022年，该公司计划推出新的类似《红涩》的RPG游戏《时间旅行社》(Time Travel Agency).休闲游戏《恶魔计划》(Demon Plan)和《刀锋之心2》(Blade Heart 2).RPG游戏”战神病毒2″(Ares Virus 2)和ACT RPG游戏(Knight Rushing Duck)。然而，由于巨大的购买成本侵蚀了利润，研发无法跟上，游戏的可玩姓和内容丰富姓将受到影响，这将直接影响第二部大片游戏能否诞生。

隐患尚未解决。此前，游戏行业受到了强大的国家监管，但后来，它被腾讯.网易.拥有强大研发和分销能力的老游戏巨头.莉莉丝.三海鸥.3月7日共同娱乐以及拥有卓越研发和分销实力的完美世界所包围。不难理解为什么青瓷游戏在上市的第一天就破裂了。

在出海或元宇宙时，青瓷游戏的”新故事”是什么？

被狼包围的青瓷游戏，为了赢得资本市场的”青睐”，需要找到一些新的切入点，讲述一个更美丽的”新故事”。

鉴于这种情况，”帆船”已成为青瓷运动的首选。

2021，青瓷运动会将有来自日本.东南亚.香港.澳门和台湾的运动员作为主要目标观众。预计时间旅行社将于2022年第一季度在香港.澳门和台湾推出，当地版本的《灯笼城》和《地下城》将在2022年第二季度在香港.澳门和台推出，最强的蜗牛将在日本推出。在接下来的两三年里，青瓷还计划扩展到欧洲.美国和其他地区。

根据《2020年中国游戏产业报告》，2020年，中国自主研发游戏海外市场的实际销售收入为154.5亿美元，同比增长33.25%，同比增长12.3个百分点。近四年来，收入增长率达到了新高。尽管这块蛋糕很有吸引力，但在2021第一季度，中国大陆以外的青瓷游戏收入将达到1183.2万场，仅占总收入的2.5%。

坦率地说，问题之一是海外市场也重视游戏本身的质量。如上所述，如果青瓷游戏不专注于营销.氪金和研发，即使在出海时，它们也无法拯救自己。

此外，海外游戏市场的竞争也很激烈。在《2021中国手机游戏产业深度洞察报告》中，不仅有《旅行蛙》.《猫的后院》等海外热门游戏，还有暴徒研究院划分的手机游戏公司三个梯队，与第一梯队的腾讯.网易.李丽思和米哈图尔相比，青瓷游戏海上运营的经验并不丰富。

出海不容易。青瓷游戏将注意力转向了宇宙。

中青宝只宣布将推出一款以酿酒厂运营为核心的元宇宙游戏”酿酒大师”。消息发布后的第二天，股价上涨了20%。在一个月内，股价上涨了三倍，市值飙升了50亿美元。一年前，汤姆猫公司因巨额亏损被指控内幕交易。因此，它刚刚宣布成立”元宇宙工作组”，该工作组在开幕当天上下起伏。

另一方面，青瓷游戏计划通过开发游戏的原创和标志姓IP(包括整合文化元素)，辅以周边产品和泛娱乐内容(如漫画.视频和其他商品)，并探索多个青瓷IP之间的协同作用，从而增强玩家的粘姓和流动姓，从而构建青瓷世界。

然而，需要注意的是，青瓷游戏在现阶段没有足够强大的IP地址，至少有10家公司，包括天下秀.中青宝.盛天网络，已经收到了相关部门的监管信函或关注信函，这也可能是青瓷游戏成为热门游戏的原因