AI赛道火热，李开复再次敲钟的公司看似很姓感-600学习网

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作者保持沉默

编辑Zhao

自今年以来，人工智能企业开始争相进入二级市场。

虽然现在是深冬，但人工智能市场似乎仍然很热。

1月初，”AI四小龙”的大哥尚唐科技上市以来，其知名度并未消失，被称为”AI+制造”第一股的创新智慧再次出现。

虽然他们属于同一条轨道，但创新智慧不仅没有上堂科技那么出名，而且被剥夺了上市的机会。

那么，在尚唐科技的辉煌业绩下，差异化和细分领域创新智慧的后续市场表现会发生什么？我们将通过以下三个问题进行分析：

1.为什么宇宙中没有热点？

2.创新的华丽数据背后是什么样的公司？

3.与上汤相比，创新和智慧的优势是什么？

不是未来的元宇宙，只要现实的李开复？

如果我们想知道今年资本市场最流行的概念，我们必须有元宇宙。食物.衣服.交通.食物.饮料和游戏，无论是相关的还是不相关的，都应该首先”元普遍化”，就像一个一切都可以是元宇宙的场景一样。

作为元宇宙的基本技术之一，人工智能当然也不远。

人工智能曾经在市场上很受欢迎，但由于近年来技术上的困难，它无法找到大规模的应用场景，因此逐渐被资本所忽视。然而，随着元宇宙概念的爆炸，元宇宙所描绘的场景给人工智能带来了巨大的想象空间。

当然，人工智能公司选择趁热打铁，一个接一个地转向元宇宙。其中一些国家也迎来了一个光明的发展时刻。

被誉为中国人工智能第一股的上汤科技，在元宇宙的帮助下，在上市后短短四天内，就创造了一场资本盛宴，股价翻了一番。尽管已经回落，但发行价格也上涨了80%，市场似乎对人工智能股票非常热情。

继独角兽尚堂之后，同一家AI公司的创新智慧也提交了招股说明书，开启了香港上市之路。

与尚唐科技在招股说明书中的上市不同，该招股说明书提到元宇宙的次数多达47次，创新智慧根本没有提到元宇宙。事实上，创新智慧主动放弃了元宇宙光环的祝福，只是因为在创新智慧方面，有一个”人工智能先锋”必须提到，那就是李开复。

创新奇智是由李开复的创新工作室孵化的人工智能公司，李开复还担任董事会主席。该公司主要为企业AI解决方案市场提供全栈AI产品和解决方案，在IPO前已成为估值超过10亿美元的独角兽公司。

作为资深人工智能科学家，李开复长期从事人工智能的研究和观察，在人工智能行业拥有丰富的经验。因此，他也被称为”人工智能的先驱”。

2009年9月，李开复离开谷歌，成立了创新工场，担任董事长兼首席执行官。在过去的12年里，Innovation Works已经下注了400多个项目，涉及整个人工智能行业的上下游，并投资了20多家估值超过10亿美元的独角兽企业，取得了令人瞩目的成就。

除了此次上市的创新智慧，创新工场还投资了Vision和第四范式等人工智能独角兽。

正是由于人工智能产业资源的丰富积累，李开复表示，他将在创新启智成立之初，在三年内实现上市目标。

现在，创新奇智即将在农历新年前上市。短短三年，从成立到上市的过程已经实现，这与李开复和创新工场有着密切的关系。

也许这也是创新智慧的底线，可以应用于宇宙中的所有事物而不触及热点。

那么，紧随上市的”元宇宙公司”尚唐科技的创新智慧，以及李开复的光环呢？

干燥的

图/招股说明书

如果我们只看排名，创新奇智确实是细分领域的领导者。然而，从具体市场份额来看，无论是尚唐科技的1%还是创新奇智的2.1%，与其他公司没有差距，市场格局相对分散。

AI分割中缺乏规模优势意味着数据大小和类型将受到限制，这将导致算法训练不足。

市场分散的主要原因是人工智能市场的激烈竞争。在创新奇智所在的轨道上，不仅有人工智能四龙，还有华为和BAT等重量级巨头。此外，还有来自海康威视.大华股份和科大讯飞等子市场的巨头，可以说它们四面楚歌。

另一个原因与公司参与市场的方式有关，这将在下文中提到。

03.绩效取决于系统集成商，上下游讨价还价能力不足

Innovation Qizhi在招股说明书中引用了Frost Sullivan的信息，称最终用户雇佣系统集成商来实施他们的项目是行业惯例。系统集成商将从我们这样的公司购买硬件和软件解决方案，并为最终用户实施统一标准的集成解决方案。

根据招股说明书中的数据，2018年至2021前三季度，创新奇志对系统集成商的销售收入分别为5亿元.1.36亿元.3.51亿元和4.07亿元，分别占各期总收入的15.3%.59.5%.76.0%和73.6%。

图/招股说明书

事实上，奇智创新作为系统集成商的分包商参与市场，其主要业绩在很大程度上取决于系统集成者。然而，人工智能行业和系统集成商之间的激烈竞争已经形成了一种N对1的格局，人工智能技术的同质化很容易被其他公司取代。

这可以从应收账款中看出。从应收账款明细可以看出，优质应收票据的比例极低，主要是应收账款。

图/招股说明书

此外，应收账款周转天数继续增加，从76天增加到137天。应收账款周转天数的增加意味着资金被下游公司占用的时间更长，这表明公司在上下游讨价还价能力较弱。

图/招股说明书

下游系统集成商拥有更多的优势和更多的选择，这也可能是分散人工智能市场模式的另一个原因。

对于AI公司来说，它将面临来自其他分包商的潜在竞争，这些分包商同时也是系统集成商。如果公司在产业链中没有足够的竞争力，这种依赖系统集成商的市场参与模式将使公司的收入不稳定。

04.客户不稳定，增长缓慢

在客户方面，创新奇智也有AI行业的共同缺点：收入集中度高.不稳定.增长缓慢。

2018年.2019年.2020年以及截至2021 9月30日的九个月内，来自创新奇志五大客户的收入分别占总收入的38.8%.29.3%.42.1%和44.3%。

值得更多关注的是，与高收入集中度相比，前五名客户每年都有所不同。频繁更换客户会使公司的收入不那么连续，更像是一个项目公司。

尽管招股说明书强调，服务的客户总数达到400人，但事实上，过去两年的客户数量分别为150人和157人，几乎没有增长。因此，收入的增长主要是由客户价格的上涨推动的。

招股说明书显示，2020年，制造业和金融业每个客户的平均收入分别同比增长61.5%和209.1%。然而，这种增长模式显然是不可持续的，增长的瓶颈非常明显。

如果创新和智慧不能留住现有客户或吸引新客户，收入增长的预期将大大降低。

05.毛利率减半，盈利困难

创新奇智有双

创新奇智已于本月20日完成新股认购，最终融资认购倍数为8.37倍，高于上唐科技此前的5.18倍。尽管筹集的资金数量存在差异，但这也表明市场对人工智能公司来说仍然很热门。

就基石投资者而言，只有两位创新型的齐志，由一家私募股权公司领导。据报道，创新奇智是其第二大基石股票，另一家是老股东软银，两大基石的合计比例不足20%。基石投资者的数量和比例有时在一定程度上反映了机构对公司的欢迎程度。

从目前分散的市场格局来看，没有具有绝对规模优势的竞争对手。现阶段，竞争仍然是技术能力，即研发能力仍然是AI公司的核心竞争力。

从研发投入来看，2018年至2021前三季度，研发支出分别为2800万元.1.13亿元.1.81亿元和1.77亿元，占总收入的77%.49%.39%和32%。

2020年，上汤.第四范式.伊图和光溪的研发费用占60%以上，其中上汤的研发费用为71.2%。创新智慧的研发投入明显不高，研发支出比例逐年下降。

在研发配置方面，创新型齐智研发人员约占50%，与行业水平相当。然而，该公司规模很小，目前只有大约200人，而行业领先的上汤科技的数量已经超过3000人。

图/招股说明书

从收入角度来看，创新智慧不仅低于上汤科技，而且远低于行业平均水平。幸运的是，由于规模较小，它在收入增长方面表现良好。

目前，150亿元的估值与上汤的估值(约2300亿元)相比并不昂贵。这还不到上汤的十分之一。然而，收入规模远不及上汤，研发投入也存在较大差距。此外，上塘有一个国家首都背景。

然而，如上所述，上汤上市后的良好表现将使市场基金不再担心AI公司的定价和前景。上汤带来的热量必将对同一轨道上的公司产生积极影响。同时，人工智能行业领袖李开复的认可也是一个亮点。

此外，创新奇智一旦上市，将成为AI+制造业的第一股。尽管其市场份额分散，但在其他AI公司之前上市仍将形成一定的领先优势。

在末尾写入

自2018年创新奇智成立到上市不到4年。随着人工智能市场的快速增长，创新奇智也实现了收入的快速增长。

然而，很明显，其商业模式尚未最终确定，它已逐渐从销售软件和服务转向销售硬件，这也直接导致毛利率大幅下降。

同时，激烈的市场竞争和分包市场模式使其在产业链中处于相对弱势的地位，业务连续姓的缺乏也为收入增长埋下了隐患。

然而，这些似乎都没有影响到市场对创新的热情。我不得不说，上汤的上市确实取得了良好的开端。

尽管他们走在同一条轨道上，但仍有许多不确定姓。如果上汤能继续保持目前的良好趋势，创新奇智的上市业绩可望。