AI企业上市困局：秀肌肉时代已远去，还是没有新故事-600学习网

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制作Bullet财务展望

作者尹太白

编辑鸡蛋管理器

自2016年AlphaGo击败围棋世界冠军李世石以来，六年一晃而过。人工智能产业经历了从高热到合理回报的发展阶段。在资本密集型进入和政策的不断推动下，人工智能企业的上市步伐不断加快。

继上唐科技.海康威视.葛灵神通.英通科技.云聪科技等人工智能企业之后，Sibitch也对资本市场发起了冲击。

7月15日，上海证券交易所官方网站显示，已接受Sibitch技术创新委员会的IPO申请，后者计划筹集10.33亿元。Sibitch是一家对话式人工智能平台企业。基于公司自主研发的新一代对话式人机交互平台和AI语音芯片，提供软硬件结合的AI技术和产品服务。

“综上所述，斯皮策上市有三个目的：第一，提高现金流；第二，增加研发和核心技术升级的投资；第三，继续探索和实施商业化。”人工智能行业分析师吴浩在接受《Bullet Financial Outlook》采访时表示。

事实上，西比奇不仅在攻击资本市场。根据”子弹财务展望”的不完全统计，至少有20家人工智能和人工智能相关企业已经上市或正在推动上市进程。

人工智能企业的”上市潮”已经到来，但不幸的是，资本市场似乎没有”大手大脚”的空间，行业也无法讲述一个更具吸引力的新故事。

1.投资者趋于理姓

人工智能企业为何坚持上市？在此之前，一位AI行业人士曾对”子弹型财务前景”表示，AI企业在研发方面的投资很高，如果它们无法上市，以及持续亏损带来的财务压力，一旦投资机构失去信心，AI企业将面临全球崩溃的风险。

然而，许多投资者告诉”子弹钱观点”，即使人工智能企业能够成功上市，他们的前景也不乐观。长期关注人工智能行业的投资者李雷表示。

(基于VRF协议的图形/摄影网络)

“事实上，人工智能企业上市只是第一步。从长远来看，我们应该关注收入规模.研发投资.资本储备.产品性能和商业化程度。”被”第一股人工智能芯片”困在寒武纪的投资者吴凯表示。

吴凯仍然无法放手。”未来，2020年7月20日，寒武纪股票上市首日价格飙升近290%，市值一度超过1100亿元！”书中夸张的数字给了吴凯一种”自满和马蹄病”的感觉。

然而，随着寒武纪股票价格的起伏，吴凯的热情并没有持续多久。到目前为止，寒武纪的总市值已从峰值蒸发了700多亿元。

“人工智能行业的风口浪尖已经过去了，现在不是投资者通过炒作这个概念来买单的时候。如果人工智能企业仍然无法在二级市场上表现出足够的竞争力，自然不会给投资者带来更多的信心。”在研究了许多人工智能行业研究论文后，吴凯得出了这样的结论。

李雷还认为，在二级市场上，追求利润仍然是投资者的首要任务，投资者不能总是为继续亏损的人工智能企业买单。

事实上，不仅二级市场的投资者在对人工智能企业的投资上趋于理姓，而且在一级市场，投资机构在对待人工智能企业时也是谨慎和理姓的。

计算机视觉是人工智能行业中发展良好的子领域。然而，根据iResearch的统计，2018年是计算机视觉轨道的融资爆炸期，融资额高达273亿元。2019年以来，随着市场饱和程度的提高，轨道的融资热有所下降，融资轮数和金额均未达到2018年的水平。2021前11个月，计算机视觉轨道的融资金额已降至75亿元。

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招股说明书显示，2019至2021，斯皮策研发投资将分别达到1.9亿元.2.04亿元和2.87亿元，占总收入的173.35%.86.26%和93.25%。其研发投资很可能”赶上”总收入。

事实上，研发投资接近人工智能行业总收入并不罕见。2019至2021，上塘科技研发投入分别占总收入的63.30%.71.21%和65.11%；云聪科技的研发投入分别占总收入的56.25%.76.59%和49.67%。

“对于一家科技企业来说，目前的亏损并不是最致命的。关键是看其支柱业务或核心产品是否能够推动整体业绩增长，以及其综合毛利率是否稳定良好。”李雷向”子弹钱观点”解释道。

然而，对于Sibitch来说，情况并不乐观。

具体而言，根据产品差异，斯皮策的业务主要分为智能人机交互软件产品.软硬件集成人工智能产品.技术授权服务和定制开发服务。其中，软硬件集成AI产品的收入是主要收入来源。2021，营业收入1.01亿元，占总收入的33.00%。

然而，令人尴尬的是，尽管软集成和硬集成的人工智能产品肩负着收入的旗帜，但毛利率却一直在下降。

2019至2021，其毛利率将分别为28.75%.24.74%和19.12%，处于非常低的水平。因此，SPIC很难摆脱亏损的泥潭。相反，对总收入贡献最小的智能人机交互软件产品的毛利率将高达95.71%。当业务结构不优化时，SPIC将盈利或遥遥无期。

此外，由于软硬件集成的人工智能产品占收入的比重较大，毛利率较低，进一步影响了SPICH的综合毛利率。

根据招股说明书，2019至2021，Sibichi的综合毛利率分别为72.17%.69.74%和58.15%，呈逐年下降趋势。相比之下，寒武纪的综合毛利率分别为68.19%.65.38%和62.39%，云聪科技的综合毛率分别为40.9%.43.5%和42.2%，后两者明显基本稳定。

“虽然人工智能企业的总收入在增长，但净利润从未实现同步增长。一方面，商业化并不像预期的那样，另一方面，外界对人工智能的期望太高。可以看出，未来收入增加而利润不增的情况将继续，人工智能的运营业绩将继续下降企业仍将难以改善。”李雷的分析。

这是真的。至于盈利时间点，Sibitch在招股说明书中仅含糊其辞地表示”项目收入将尽快实现，以提高运营效率和盈利能力”。同时，Sibitch也坦率地表示，存在”未来一段时间内无法盈利或利润分配”.”毛利率可能继续下降”以及”上市后一段时间未能盈利可能引发退市条件”等风险。

换句话说，即使Sibitch能够成功上市，”烧钱”仍将是未来几年的主题。

3.商业化试验

无论是上市前还是上市后，没有一家投资机构愿意一直投资于难以商业化的人工智能企业。尽管人工智能是科技发展的一个主要趋势，但巨大的研发投资与盈利能力的后期实现之间的巨大反差仍然让许多投资者和投资机构感到困惑。

人工智能算法工程师杨国试图从日常工作的角度到”子弹财务前景”来解释人工智能企业难以商业化的原因。”人工智能是一组底层技术系统，不同于许多独立和具体的领域，人工智能需要与应用场景相结合，以反映其价值，这一点意义不大。换句话说，如果没有定制服务，人工智能的商业化就无法实现。”

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