百度的“零界点”已经到来-600学习网

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来源：深蓝金融

谭媛著

8月30日，百度公布了2022年第二季度的综合中期业绩。

根据财务报告数据，百度第二季度实现收入296.47亿元；归属于百度的净利润(非美国公认会计准则)为55.41亿元，同比增长3%，月环比增长43%。这远远高于彭博社分析师预测的294.11亿元收入和34.51亿元净利润。

在财务报告发布前一周，百度股价大幅上涨，第五天香港和美国股市均上涨超过10%，这也表明市场对百度业绩的良好预期，以及在推动中美审计与监管合作协议的背景下对中国概念股未来前景的判断。

然而，与短期数据和股价趋势相比，百度第二季度非广告业务的强劲增长可能会产生更深远的影响。随着百度人工智能业务的商业落地不断成熟，百度可能已经达到了市场价值的零点”修正”。

一

从收入结构角度重新认识百度

根据财务报告，百度第二季度的广告收入为171亿元，占总收入的73.7%。移动生态业务稳步发展。从财务报告数据来看，其用户仍在增加。6月，百度应用的活跃用户数为6.28亿，同比增长8%，每日登录用户占84%。

值得注意的是，尽管百度APP所代表的产品矩阵仍然为百度带来了巨大的财务回报，但这部分业务已不再是投资者关注百度的焦点。在该报发布后的电话会议上，提问的分析人士几乎没有注意到百度的广告。在一个多小时的电话会议中，广告部分只占用了10多分钟。与几年前不同的是，随着百度人工智能战略的实施，百度的收入结构发生了进一步变化，成为本次财务报告的亮点。

数据显示，百度第二季度的非广告收入达到61亿元，占26.2%。从这一趋势来看，非广告业务的比例近年来显著增加。去年同期，非广告收入所占比例仅为20%，而截至2020年底，该比例仅为18%。根据财务报告，非广告业务的快速增长主要由云和其他人工智能业务推动，特别是”百度人工智能云业务”和”自动驾驶业务”的快速增长。这两项业务的快速发展表明，百度的新增长曲线已经成熟，也验证了百度对技术趋势的判断。

在全球企业云计算率不断上升的背景下，无论是阿里云.百度AI云.腾讯云.亚马逊AWS.微软Azure.谷歌云等领先企业，国内外云计算制造商都获得了巨大收益。具体而言，百度AI云的性能已经吸引了越来越多的关注。数据显示，第二季度同比增长31%，环比增长10%，这是百度核心收入进一步增长的原因。根据国际数据公司IDC发布的报告，2021H2年6月22日(2021下半年)，中国人工智能公共云服务的市场规模将达到26.02亿元。百度人工智能云.阿里云.华为云和腾讯云作为中国人工智能云服务提供商，将在整体人工智能软件和应用市场中排名前四。其中，百度AI云连续六次获得AI公共云服务市场份额第一名。

与此同时，在市场规模超过10万亿元的自动驾驶领域，百度的自动驾驶业务的商业化得到了进一步推动。财务报告显示，在第二季度，”Radiss Run”提供了29万人次，同比增长近500%，订单总数超过100万。作为百度自动驾驶技术实现商业运营的重要探索，”Radish Run”的出现使百度成为中国第一家也是唯一一家提供无人驾驶旅行服务的公司。

根据B

正是随着基础技术领域的突破，百度在人工智能和自动驾驶领域取得了领先地位。在硬科技实力崛起为国家战略的背景下，百度的硬科技实力也为公司的长期发展奠定了坚实的基础。百度的技术实力也表明，面对核心技术研发，投资的绝对数量并不是引领创新的关键。更重要的是要正确理解技术内涵和计划，技术研发战略是否符合合理的商业理念，技术投资方向是否符合趋势。

三

百度有多大的增长空间？

从第二季度报告的表现来看，百度的传统业务非常有弹姓。根据市场监测机构CTR发布的最新统计数据，2022年上半年，国内广告市场同比下降11.8%。在广告市场持续萎缩的背景下，百度第二季度数据显示，广告业务环比增长近9%。

与此同时，在传统业务继续保持稳定基础的同时，百度智能云和自动驾驶的快速增长，这些新业务进一步释放了百度的商业价值。尽管百度的市场价值与第一季度报告相比有所回升，但考虑到第二季度的良好运营以及许多指标超出预期，目前的市场价值显然远未充分反映第二曲线和第三曲线的估值。然而，百度的真正价值被低估了，这是一个司空见惯的话题。

目前，百度AI云在AI云制造商中连续排名第一，在金融云解决方案整体市场排名前三。它的市场份额继续增加，并且坚定地处于”第一阵营”。在工业领域，工业和信息化部于2022年发布了”双跨度”榜单，百度AI云”开武”入选”国家队”。根据云计算制造商目前的市场销售率为4至8倍，以及保守的中值”6倍”估值(不考虑今年的增长)，去年150亿元的年收入相应估值为900亿元。

在自动驾驶业务方面，中金公司在2021的证券公司估值评级中对阿波罗的估值最高，为539亿美元。86 Research对阿波罗公司的独立估值为105亿美元。即使取最低值，也将超过100亿美元，至少约750亿元人民币。

对于年收入800亿元的广告业务，谷歌的相应市场销售率为6.7倍。即使百度的估值是市场销售率的5倍，它也将达到4000亿元左右。考虑到百度的账面现金和短期投资储备高达302亿美元，这一部分也超过2000亿元人民币。也就是说，根据最保守的估值方法，如果不考虑增长，百度的估值约为7650亿元人民币，约合1100亿美元。目前，以百度500亿美元的市场价值来看，显然仍有很大的增长空间。

这也反映在证券公司在百度上发表的各种研究论文中。最近，许多投资机构，如高盛(Goldman Sachs).瑞士信贷(Credit Suisse).摩根士丹利(Morgan Stanley).摩根大通(JPMorgan Chase)和其他机构，也给百度增加了评级或持有评级。

今年7月，高盛在其研究论文中给了百度一个买入评级，称其对百度通过其相对灵活的广告业务(营业利润率超过40%)实现利润增长的道路仍持乐观态度。自9月21日起实施的成本控制计划应有助于该公司为其广告业务提供稳定的利润。同样在7月，瑞士信贷对百度进行了买入评级。他在研究论文中还表示，在关键行业的早期增长曲线中，百度云有望保持比行业更高的势头。

在技术趋势中，在实现抢占位置布局和将技术实力转化为商业优势方面不断取得进展。核心业务稳定，取得良好成效。与此同时，它也可能受到华尔街分析师的青睐。百度第二季度报告中显示的所有迹象都表明，百度并购的”零点”