普乐师再冲刺香港上市：业绩波动，依赖主要客户，孙广军为实控人

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2023年1月26日，普乐师集团控股有限公司（下称“普乐师”）再次向港交所主板递交上市申请，富瑞、国泰君安国际为联席保荐人。据贝多财经了解，普乐师曾以“普乐师数字科技有限公司”为主体于2022年7月21日递表，现已经“失效”。

相较于此前招股书，普乐师更新了截至2022年9月30日的财务数据等信息。天眼查信息显示，普乐师在境内对应的主体为普乐师（上海）数字科技有限公司，成立于2004年。目前，该公司的注册资本约为6．22亿元，股东包括上海加诺普科技有限公司等。

据了解，普乐师对外投资了多家营销公司。据天眼查信息，普乐师的全资子公司包括上海赢迪市场营销服务有限公司、上海翰为市场营销策划有限公司等，也是Icg（广州策码信息技术咨询有限公司）、爱咔咔（北京爱咔咔信息技术有限公司）等股东。

普乐师在招股书中称，该公司是知名数字化销售及营销服务供应商，主要专注于头部快速消费品品牌商，旨在实现客户的线下销售及营销运营数字化及系统化。目前，普乐师提供四类服务，包括（i）实地解决方案；（ii）实地人力派驻；（iii）匹配服务；及（iv）SaaS＋订阅。

据招股书介绍，普乐师于2004年开展业务当时为传统线下销售及营销服务代理公司，并于2012年开始将业务转型及升级，以专注于数字化及赋能具市场领导地位的快速消费品品牌商。

据介绍，普乐师的服务由其FMES平台支撑，其中包含功能不同的数字化工具以及多年提供服务所积累的数据资产。为了从更多客户获得经常姓收益，普乐师分别在2019年及2020年推出了匹配服务及 SaaS＋订阅。

普乐师认为，该公司服务网络在客户规模、地理位置及任务类型方面覆盖广泛。除此之外，普乐师的大部分服务需要触点实地执行，依靠触点池，该公司在2022年首九个月实现了接近80％的任务完成率。

2019年、2020年、2021年度以及2021年、2022年首九个月（前三季度），普乐师的收入分别为人民币4．76亿元、4．14亿元、4．16亿元、3．16亿元和4．35亿元，实现期内溢利（净利润）2793．5万元、5389．7万元、5901．0万元、5225．8万元和3878．7万元。

不难看出，普乐师在2019年至2021年的三年期间收入整体保持下滑态势，但净利润却出现了增长。而在2022年前三季度，普乐师的收入则重新回归增长状态，但净利润则出现了明显下滑，处于“增收不增利”的状态。

而按非香港财务报告准则计量，普乐师2019年度、2020年度、2021年度的经调整净利润分别为4842．7万元、5389．7万元和6738．0万元；2022年前三季度，普乐师的经调整净利润为5487．6万元，2021年同期为5225．8万元。

值得一提的是，普乐师还存在客户集中度高的情况，且集中度持续加剧。2019年、2020年、2021年度及2022年前三季度，该公司来自五大客户的收入为2．62亿元、2．69亿元、2．50亿元和3．08亿元，分别占同期总收入的55．0％、65．2％、60．2％和70．8％。

其中，普乐师来自最大客户的收入分别6100万元、7120万元、8120万元和1．07亿元，分别占该公司总收益的12．8％、17．2％、19．5％及24．7％。普乐师在招股书中称，因其于业绩记录期的大部分收入来自五大客户，该公司面临主要客户集中的风险。

此外，普乐师还存在依赖主要供应商的情况。报告期内，普乐师来自五大供应商的采购额分别1．75亿元、1．50亿元、1．56亿元和9170万元，占该公总采购额的比例分别为58．5％、60．6％、58．1％及47．0％。

同期，普乐师来自最大供应商（为一间人力资源管理服务供应商）的采购额分别为1．49亿元、9080万元、5000万元和3430万元，分别占该公司同期总采购额的49．8％、36．8％、18．6％和17．6％。

在本次上市前的股权架构中，普乐师执行董事、主席兼行政总裁孙广军及其家族信托通过Guangjun Sun Holdings、Guangjun Holdings分别持有该公司14．97％、52．36％的股份，合计持股比例为67．33％，为普乐师的控股股东。

同时，普乐师的顾问夏景棠及其家族信托通过Sky Xia Holdings、Hannah Xia Holdings分别持股4．98％、7．17％，合计持股比例为12．15％；普乐师执行董事兼副总裁杨洪及其他32名员工或前员工通过Kuwei Holdings持股7．17％。