上美股份业绩大幅下滑：线上流量见顶后，三大品牌如何自洽？

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《港湾商业观察》王心怡

2022年12月底，有着二十余年历史的上海上美化妆品股份有限公司（以下简称“上美股份”，02145.HK）成功敲钟上市。2023年3月30日，上美股份递交了上市以来的首份年报，收入利润双双下滑。

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上市首份财报利润下滑近六成

上美股份是一家多品牌化妆品公司，专注于护肤品及母婴护理产品的研发、制造及销售。自成立以来，上美集团一直奉行多品牌战略，已有20余年的运营历史。旗下品牌韩束、一叶子和红色小象，已成上美股份的三大主品牌核心阵地。2022年上述三大品牌均出现了不同程度下滑。

韩束品牌收入由2021年的16.31亿元减少了22.3%至2022年的12.67亿元，占2022年内总收入的47.4%。公司表示：“该部分收入减少，主要由于在2022年市场环境下，在线自营渠道的销售收入减少。”一叶子品牌收入由2021年的8.31亿元减少36.2%至2022年的5.30亿元，占年内总收入的19.8%。公司表示：“该部分收入减少，主要是由于品牌转型调整，导致在线及线下渠道销售收入减少。”红色小象品牌收入由2021年的8.71亿元减少24.8%至2022年的6.55亿元，占年收入的24.5%。

公司表示：“该部分收入减少，主要是由于2022年宏观环境及母婴护理行业竞争环境，导致线上自营及在线零售渠道销售收入减少。”三大主要品牌的收入下滑，注定了上美股份的2022年没法交出完美答卷。2022年上美股份营收、毛利、利润齐下滑：收入由2021年的36.19亿元减少至2022年的26.75亿元；毛利由2021年23.61亿元减少至2022年的17.00亿元；利润由2021年的3.39亿元减少至2022年的1.37亿元。三项数据同比分别下滑了26%、28%、59.5%。

上美股份认为：“公司的收入主要来自化妆品生产及销售。由于2022年国内外经济及公共卫生形势等多重因素对公司产品及物流产生重大影响并导致消费市场需求下降，公司收入有所下滑。2022年上美股份的毛利率为63.5%，2021年毛利率为65.2%。上美股份认为：“主要由于韩束、一叶子及红色小象的毛利率变动，及公司的促销活动及公司动态调整在线销售所致。”

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线上红利消散如何破围？

盘古智库高级研究员江瀚向《港湾商业观察》表示：“上美股份的业绩下滑和整体线上消费有流量见顶问题密切相关。当前整个市场其实都面临流量见顶的难题，如果企业本身这方面的优势又不明显的话，就很容易出现这种见顶危机。”

2019年，上美集团线上渠道实现营收15.05亿元；2020年同比增长69%达到了25.43亿元营收；2021年遭遇瓶颈，仅同比增长达到6.1%达到26.98亿元；2022年，线上渠道营收出现负增长，大幅下滑了25.7%，达到20.05亿元。

江瀚认为：“对于任何一家公司来说，线上渠道的优势可能并不能保持太久，长久的关键是如何实现线上线下一体化的融合。另外，对于上美股份而言，除了可以在渠道端的进行优化，产品端，上美股份还需不断的推陈出新，让消费者去接受上美新产品，接受老品牌转型，这可能是最关键的一点。”

上美股份表示：“公司持续推出新品牌新产品，不断更新产品组合。为应对消费者对优质功能产品的需求增加，公司推出高肌能、安弥儿及极方，拓阔敏感护肤、中高端孕肌护理和护发产品类别的产品范围。”

但从收入来看，于2022年，上美股份的收入依旧主要来自韩束、一叶子、红色小象三大品牌，合计贡献了总收入的91.7%，具体营收金额为24.52亿元，较 2021年减少26.4%。

值得关注的是，三大品牌中，一叶子于2022年，开启了全面升级。上美股份重新定位一叶子为修护肌肤屏障，探索天然植物纯净之美。致力于将植物活性成份与专利技术相结合，将一叶子打造成为面向年轻消费者的植物科技环保护肤品牌。

上美股份表示：“随着纯净美容理念在年轻消费者中的兴起，公司旨在将一叶子打造和升级为中国植物科学纯净美容领先品牌，满足年轻一代对有机护肤及环保的意识和偏好。公司计划进一步就一叶子开展植物提取技术和修护肌肤屏障的研发活动，作为一叶子的核心技术。”

但从一叶子2022年营收下滑来看，一叶子品牌的转型还未得到实质见效。

值得关注的是，上美股份2019-2021年一直保持着较高比例的销售及营销投入。2019-2022年，上美股份分别产生销售及营销开支13.25亿元、15.36亿元、15.72亿元、12.58亿元。分别占比同期总收入的46.1%、45.4%、43.4%及47%。

对比来看，上美股份用于研发的成本与销售及营销开支有着不少于十倍的差距。2019-2022年，上美股份的研发成本分别为8290万、7740万、1.05亿、1.10亿，分别占比同期总收入的2.88%、2.29%、2.89%及4.11%。

上美股份表示：“展望未来，公司承诺向世界传递中国品牌力，提升国货化妆品的品牌形象。通过发展公司的国际研发能力、业务版图及品牌知名度，公司的目标是成为世界一流的化妆品集团。”

互联网分析师于斌指出：“对比起拥有超百年历史的老品牌欧莱雅，上美股份难以望其项背。从2019年至今，欧莱雅每年在研发上的投入均超过了10亿欧元（约合73亿人民币）。而仅比上美股份早两年成立的华熙生物截至2022年上半年的专利数为130项，上美股份仅有29项。”

于斌表示：“在国际品牌雅诗兰黛、欧莱雅、兰蔻稳居前列，珀莱雅、薇诺娜、夸迪等本土品牌你追我赶的竞争格局之下，韩束、一叶子等上美股份旗下品牌已然排不上座次，近乎沦为背景板。中高端品牌持续难产，母婴护肤赛道新品牌仍未形成战斗力，上美股份掉队已成事实。”（港湾财经出品）