如果停止加息，资产价格会怎么走？

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市场又迎来了屏息时刻。

北京时间5月4日凌晨，美联储将公布其最新的利率决议，根据CME关于利率期货的交易价格，联储观察工具（FedWatch Tool）显示，目前加息25个基点的概率为85%，不加息的的概率则为15%。

如果不出意外，美联储会加息25个基点，从而让联邦基金利率来到5.0%-5.25%的区间。

有人可能会问了，美联储最终会将利率加到多少呢？

如果查看过去60年历史的话，这个问题其实不难回答——

美联储会将利率加到当前的通货膨胀水平之上才会考虑停止。

下面的图表，就是过去69年间联邦基金利率与美国CPI通胀率之间的关系。

数据来源：美联储

很显然，自1958年迄今，美联储共经历13轮加息，而每一轮美联储加息终点的利率，一定都是高于当时的CPI通胀率的。

为什么会出现这样的结果？因为，美联储倘若想要向世人证明美元的信用，你抑制通胀的时候，总得让美元的名义利率高于实际的通胀率啊，不然的话，美元和津巴布韦元、委内瑞拉玻利瓦尔、土耳其里拉、阿根本比索又有什么区别呢？

根据最新数据，美国当前的CPI通胀率依然持续高于5%，所以根据过去60多年的历史经验推断，美联储大概率会将利率水平维持到5%以上一段时间，直到通胀水平开始下降。

下面的这个表格，总结了美国1958年以来13轮加息周期的详细情况。

更多的人，很可能更关注美联储停止加息前后，各类资产的表现，这需要区分两种情况：

停止加息之后一年内，美国经济陷入衰退；

停止加息之后一年内，美国经济没有陷入衰退。

将停止加息之时的资产价格定义为1的话，下面的两个图表，分别就是美联储停止加息之后一年内，经济陷入衰退和不陷入衰退的情况下，美股标普500指数的表现——纵轴为资产的价格，横轴为以天数来计价的时间。

很显然，加息停止之后，只要美国经济陷入衰退，美股必然会在一年内来一波下跌，只是，跌幅深浅不同而已；不过，如果美国经济没有陷入衰退，那么美股大概率在较小的波动中平稳上行（1987年的黑色星期一是个例外）。

如果对股市的涨跌幅度进行综合统计，有衰退和没衰退的，分别是下面这样的情况。

如果不区分有衰退与无衰退，对进入21世纪以来美股一级行业在加息停止前后的表现进行统计，金融、信息技术和公共事业板块，表现比较好。

对停止加息前后各种大类商品的表现，统计结果如下。