投资大师小米：左手点石成金，右手握着枷锁-600学习网

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文本/五行

生产/节点财务

上市前，小米在手机配件.智能硬件和消费品领域投资了90多家公司。随着Stone Technology.Huami和No.9的成功上市，小米的投资战略带来了丰厚的财务回报。截至2021，小米累计投资公司390家，账面价值603亿元(人民币，下同)，同期创造利润33亿元。然而，小米的投资策略也存在问题。

早在2014年，Lexing Balanced Car的首席执行官就曾发送一份文件称，在联系小米后，他拒绝了小米的投资，并列出了小米投资的缺点。与此同时，被投资企业在上市后与小米分道扬镳，这也使得小米的投资故事有点瑕疵。

被投资企业是受投资战略影响最大的企业。在获得投资后，他们很快实现了从0到1的原始积累，但他们也承担了”姓价比”的负担。2019至2021，小米的物联网业务毛利率增速是三大业务中最低的，这在一定程度上拖累了整体。对于小米和被投资企业来说，”投资”既是天使也是魔鬼。

／01／投资的来源和出风口的”只需”

2000年，同样在金山的雷军带领几个朋友建立了卓越，这是一个B2B电子商务网站。卓越曾经是中国最大的电子商务网站，但由于融资困难，它不得不依赖强大的亚马逊。2004年8月，亚马逊以7500万美元的价格收购了卓越。亚马逊中国就是在这个基础上建立的。除了蓬勃发展的电子商务行业，卓越可以说是雷军孵化和投资的项目，小米的投资来源也与此相关。创建卓越的经历不仅让雷军认识到融资对企业家的重要姓，也让他深刻认识到投资的魔力。

图片来源：互联网

2010年，雷军创办了小米。在做手机业务的同时，他也继承了以前的投资经验。事实上，尽管雷军在创立小米之前是一位投资专家，但他从一开始就没有为小米的未来投资做计划。

当小米进入市场时，雷军高呼口号”小米是腾讯时代的苹果”。当时甚至现在，人们普遍认为这就是他这么说的原因，以提高小米的估值。事实上，从商业角度来看，小米曾经有希望成为腾讯，至少占一半。

小米成立后，小米在做一些互联网业务的同时，开发了手机和MIUI。当时，雷军将互联网描述为一个无处不在的机会，每一个机会都是千亿。如果小米真的完成了其中一两项业务，其估值逻辑和规模将大不相同。

2010年10月，一款名为Kik Messager的即时通讯应用出现在美国。有了免费的短信聊天功能，用户数在半个月内突破了100万，并开始流行起来。当时，中国市场上类似的应用程序只是腾讯的QQ，但QQ是个人电脑时代的产物，在被复制到手机上后并不是一种好的体验。在有利条件的前提下，雷军推广了”仁和”，并推广小米制作类似KikMessager的产品”小米聊天”。

雷军还公开表示，”Michat是小米继移动互联网之后发现的第二个拥有1000亿美元市场的机会。”同年12月，Michat比微信早两个月推出。然而，这两个月的先行者优势很快被经验丰富的腾讯和其缺乏的经验所抵消。去年1月，米超正式退役。

图片来源：互联网

小米推出的产品不仅是Michat，还包括小米枪战等产品。但除了负责在线渠道的小米商城外，大多数商城都以失败告终。这也让小米清楚地看到，虽然有很多机会，但不可能抓住所有机会。按照这一逻辑，前景看好的物联网进入了雷军的愿景

图片来源：IT橘子

今年7月，小米继续向硬科技方向”投钱”，这也表明小米的投资方向与之前相比发生了变化。

7月24日，小米投资了华源智信半导体，这家从事集成电路和半导体器件设计的公司，可以为笔记本电脑.手机和电视提供相应的电源和背光解决方案。在得到小米的投资之前，安科创新和传媒已经投资了华远智信。

另一家获得小米投资的公司是精和光电，其主要产品是光学模块.驱动器和控制器(ECU)，可为客户提供全套一站式灯具的电子软硬件架构解决方案。同样，在小米成为股东之前，精和光电已经得到了其他机构的认可。例如，去年12月，百度在该公司的A+轮融资中率先投资。目前，精和光电产品已实现大规模量产，并已在小鹏汽车.比亚迪.一汽红旗.广汽爱安等10多家汽车企业的20多个车型上进行了生产。

可以看出，自2017年以来，小米的投资方向发生了两个变化：一是企业从事了许多硬技术，其中半导体是主要的硬技术；其次，在投资物联网行业时，小米更愿意在早期阶段进入市场。它选择的大多数硬技术企业已经实现了规模商业化，并得到了产业链下游品牌的认可。/03/在将石头变为黄金的另一方面，小米和被投资企业受到束缚，无法获得小米的投资，这是许多智能硬件企业腾飞的直接原因。

反过来，小米也利用它们进入相关市场并占据一席之地。在财务方面，这项投资也给小米带来了巨大的回报。小米上市后，在2020和2021的年报中只披露了投资对利润的贡献，其中2021为33亿元，相当于净利润的15%。以斯通科技为例，小米目前持有4592167股股票，按最新股价计算约为15.5亿元。

无论是商业合作还是财务回报，小米在投资方面都取得了令人瞩目的成就。说它有把石头变成黄金的魔力并不难。然而，随着小米的发展进入了一个新阶段，其投资战略的另一面开始凸显出来。

对于小米来说，最重要的是，投资方式将成为其产品影响高端市场和提高定位的障碍。受影响最大的是投资最大的物联网产品。外界一直认为小米最赚钱的业务是互联网服务，毕竟，它的毛利率是最高的。

但事实上，从毛利率的角度来看，毛利率最低的手机业务贡献最大。2021，手机业务毛利率将达到11.9%，收入2089亿元，相当于毛利率248.59亿元，约为互联网服务业务的1.2倍，物联网业务的2.23倍。换句话说，物联网业务也是阻碍小米毛利润表现的一个因素。

与移动电话服务一样，物联网服务的”姓价比”也是这个问题的原因。小米的物联网业务毛利率并不低，过去三年一直保持在11%以上，到2021仍高于手机业务，但在三大业务中增长率最小。

2019年，物联网业务毛利率为11.2%，2021为13.1%，三年内增长1.9个百分点，手机业务毛利率三年内上升4.7个百分点，互联网服务业务毛利率上升9.4个百分点。同时，过去三年物联网业务的毛利润增长也是三大业务中最低的，仅为60.1%，不到手机业务的一半。

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