第四范式、商汤科技、创新奇智：三家AI龙头业绩对比-600学习网

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来源01财务

作者Yao Li

最近，人工智能企业第四范式发布了新的招股说明书，这是其对香港证券交易所的第三次影响。如果成功上市，第四范式将成为香港交易所的第三个人工智能”新秀”。此前，尚唐科技(00020.HK)和创新启智(02121.HK)，分别于2021年底和2022年1月在香港证券交易所上市。

目前，这些人工智能企业正处于商业模式的”抛光”阶段，在金融方面表现出高收入增长.大亏损.高研发投入等特点。然而，每家公司都有不同的发展路径和战略重点，其财务业绩也有自己的特点。

在这三家企业中，上堂科技和第四范式分别由科学家唐晓歌和戴文元创立，并在资本的帮助下发展，而创新智慧则由李开复的投资机构和创业平台创新工作室孵化。在业务重点方面，尚唐科技和第四范式更注重研发，尤其是尚唐科技。2022年上半年的研发投资超过了收入。扣除股份制薪酬支出后，研发投入18.8亿元，占收入的133.1%；创新启智更注重商业实施，更接近实现利润。2022年上半年调整后净亏损与收入的比率为9.2%。

截至9月26日收盘，尚唐科技的市值为626.5亿港元，市场销售率为11.5倍，创新奇智的市场销售率是9.8倍。从市场销售率的角度来看，市场给出的估值水平考虑了上市公司的市场地位和技术实力等因素，而不是仅仅取决于业绩增长和盈利能力。与这两家企业的比较可以为第四范式上市后的估值提供参考。

1. 2022年上半年的表现：第四种范式的表现处于中间

2022年上半年，三家企业中第四范式的表现，包括收入规模.增长和亏损，处于”中间”位置。受反复疫情等因素影响，上唐科技上半年收入下降，达到14.2亿元，同比下降14.3%，调整后亏损25.6亿元，比上年增长2.6倍；第四范式实现收入10.58亿元，同比增长34.3%，调整后亏损2.04亿元，比上年下降20.2%；创新奇智实现收入6.5亿元，同比增长76.1%；调整后的亏损为5913万元，同比下降3%。

表1 2022年上半年三家企业的业绩和市场表现

(截至2022年9月26日)

资料来源：上汤科技创新齐智2022年半年度报告，第四范式招股说明书

在亏损率方面，受2022年上半年大研发投入等因素影响，上唐科技调整后亏损和营业收入的比例为1.8倍，创新智慧和第四范式的比例分别为9.2%和19.3%。

2. 毛利率：与研发投资规模和比例呈正相关，第四种范式居中

在这三家人工智能企业中，上堂科技的毛利率最高，2022年上半年为66%，比2021的69.7%下降了3.7个百分点，比2021上半年的73%下降了7个百分点。下降的部分原因是”2022年前半年的客户需求增加了硬件成本在销售成本中的比例”。

在三家人工智能企业中，第四范式的毛利率居中，2022年上半年将达到50%，比2021提高2.8个百分点，主要是由于毛利率较高.现场服务较少的”软件使用许可证”的收入贡献增加。

表2三家企业毛利率

资料来源：上汤科技创新齐智2022年半年度报告

在这三家企业中，第四范式的成本控制也处于中等水平。2022年上半年，销售支出.管理支出和研发支出的比例分别为16.2%.13.8%和52.7%，三者的总期间费用率为82.7%。