坚持长期主义的商汤，“明天”在哪里？-600学习网

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文章：郑凯@谭清朔，AI主编

禁令解除后的第二天和第二天，上唐科技的股价总共下跌了65.85%，在接下来的半个月里几乎每天都在下跌。截至7月15日，其市值已缩水至750亿港元。

徐莉.王晓刚.徐冰和公司管理层的几名成员自愿承诺将锁定期延长至2022年12月29日，但承诺没有奏效。一些投资者表示，尽管他们不是垃圾股，但他们已经摆脱了垃圾股的感觉。

近日，上堂科技通过香港联交所透露，该公司斥资1407万港元，以2.1港元的价格回购670万股股份。在上堂科技的回购下，股价终于扭转。PE和VC的蜂拥而至并没有阻止分散的小规模人群进入市场抄底。

目前，尽管尚唐科技的市值已反弹至800多亿港元，但仍低于3000亿港元的峰值30%。尽管商业汤暂时阻止了资本外逃引发的危机。从长远来看，商汤的根源似乎仍未解决。

资本大量流失，而小公司来这里抄底？

在2020年的一次公开演讲中，李开复提出”许多人工智能公司已经削减了许多投资者的韭菜”。这句话显然不适用于投资商业汤的专业投资机构。

如果我们总结上汤IPO到目前为止在资本市场的表现，我们可以说，由于发行率低，股票流动姓已经严重削弱，给了机构股东控制股票的能力。

在这种情况下，上汤的市值从首次公开募股开始就飙升至3000亿港元，然后机构投资者在提价期结束后迅速抛售，离开了市场，因为他们想盈利，只有小三深陷其中。在持续裁员之后，上堂科技迎来了新的零售收购。

事实上，任何由新技术驱动的行业通常都具有高估值.低收入.高风险.长周期和高不确定姓的特点。然而，上塘的投资者很少进行资本外逃。

从目前的情况来看，尚唐回购股票的选择确实对提振股价产生了影响，市场情绪继续恢复。

但与此同时，一些投资者质疑，在公司完全无利可图的情况下，他们为什么会花宝贵的现金回购股票？这是为了让企业高管在散户投资者抄底后的下一步更好地兑现吗？

就上塘高管薪酬水平而言，仅在2021上半年，上塘科技三位董事徐莉.王晓刚.徐冰的薪酬总额为11.92亿元，平均每人3.97亿元；整个公司目前的收入只有16.52亿元，三位高管的薪酬占公司收入的72%！

超过1亿元的工资显然不是正常的工资水平，主要是”股份制工资支出”。

难怪商汤受到外界的批评：”一群不懂做生意的科学家只对赚钱感兴趣，被资本绑架了”。

与数千亿香港元的市值相比，该公司1000多万香港元的股票回购可以说是沧海一粟。即使它能解决眼前的问题，也无法解决上汤科技的长期危机。

众所周知，整个二级市场仍然缺乏对这些人工智能企业估值的完整评估模型，因此我们需要使用”故事+绩效”模板来提高估值。

然而，谭青表示，人工智能认为”故事”也有一个上限，而头顶上的黑板也不牢固，所以每个认识故事的人都睡不好觉是很自然的。毕竟，没有人希望像令人窒息的梦想这样的事情会落到自己身上，尤其是那些被调查的专业投资者。

我们还可以直观地感受到上汤表演的失落焦虑。

业绩方面，上汤上市以来发布的第一份财务报告显示，2021上汤年亏损将达到惊人的171.77亿元

第一个产品序列是智能座舱，它更多的是在车内提供智能和交互式的娱乐解决方案；第二个产品序列是批量生产的智能驱动，主要面向前装批量生产客户；第三个产品系列是智能驾驶连接系列，主要是L4自动驾驶。

事实上，了解汽车智能化的朋友可以直观地意识到，在电动汽车智能化整个领域的后半部分，从智能驾驶舱到辅助驾驶再到自动驾驶，上汤几乎涉足了软件层面的所有重要环节。从技术路径的角度来看，尚唐不仅在单车智能上下赌注，而且在一定程度上也在关注车路协调。

这种理解实际上非常有趣，因为上唐在汽车智能领域的布局在战略方面与其宏观商业格局非常相似，既众多又分散。看来，只要它与智能有关，它就想进入市场，获取一块蛋糕。

汤的”明天”在哪里？

通常，人们认为科技公司的技术实力会形成一道深沟。事实上，总有一些公司可以依靠技术形成护城河。大多数科技公司没有深沟，除非他们有突破姓的创新技术，可以颠覆其他竞争对手。

然而，持续的技术创新是非常困难的。此外，技术很容易被复制和模仿，因此技术护城河的生命周期通常不长。例如，以人工智能芯片设计技术为主要优势的Cambrian公司运营不畅。华为开发出自己的芯片后，失去了主要客户华，其技术优势也很快丧失。从那以后，它的发展充满了曲折。

迅雷联合创始人程浩曾说过：”人工智能只是一个斯胡同的技术服务提供商！”

程浩认为，这种说法的原因主要有三个方面：第一，依赖算法的技术壁垒将越来越低；其次，在未来，许多基本技术服务将由大公司免费提供；第三，如果技术供应商不直接向用户/客户提供整体解决方案，他们将很容易被上游压垮。

这是真的。例如，特斯拉多年前就免费开放了大量专利。尽管特斯拉赢得了许多新的竞争对手，如魏晓丽，但这些竞争对手无疑有助于特斯拉扩大市场，从而使特斯拉有可能整合更多的海量数据。

人工智能产业链上的共识是，技术和算法很难成为核心壁垒，只有基础层的数据才是。谭青表示，人工智能认为数据的价值越来越高，数据已经成为上汤等人工智能企业的命脉。

2022年7月21日，国家互联网信息办公室根据《网络安全法》.《数据安全法》.《个人信息保护法》.《行政处罚法》等法律法规，对滴滴环球有限公司处以80.26亿元罚款。

共有16个非法事实，其中大部分都指向滴滴滥用用户信息数据，滴滴以80.26亿元的代价承认了这一点，足以警告人工智能企业。

未来，随着法律法规对数据的保护越来越严格，数据的价值将继续上升，这意味着人工智能企业的处境将变得越来越困难。

总的来说，上汤面临两个主要问题：

一是集中于科学研究，这很难大规模实施。技术研发能力很难转化为实际的产品能力，因此不可能为公司创造可观的利润。由于缺乏利润，很难建立强大和可持续的技术研发能力。

另一个原因是布局宽广分散，没有难以模仿的技术障碍。宽泛的布局意味着各领域缺乏积累和沉淀，持续研发寿命短的新技术将导致缺乏突破姓技术成果，容易陷入同质竞争，面对上下游产业缺乏讨价还价能力。

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