增收不增利，维达国际遭遇业绩修复难题

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1月26日，知名纸巾龙头维达国际发布2022年全年业绩。

报告显示，2022年维达国际实现收入194．18亿港元，同比增长4．0％，实现毛利润为54．83亿港元，同比下滑16．9％。受此影响，维达国际的息税折旧摊销前净利润下跌36．1％至21．04亿港元，净利润下滑56．9％至7．06亿港元。

2022年上半年，维达国际就曾发布过一份增收不增利的半年报，彼时公司在营收同比增长6．6％的背景下，净利润同比却下降34％。维达国际表示将继续执行价格调整及优化成本管理，以取得增长、利润与市场份额间的最佳平衡点。

不成想，2022年下半年维达国际的盈利能力再继续下滑，净利润的跌幅也高于上半年。

盈利能力指标方面，2022年，维达国际的毛利率28．2％，较2021年的35．32％ 净下滑7个百分点，同时也低于2022年上半年的32．02％。同时，公司净利率也在持续下滑，2022年为3．64％，较2021年的8．77％净下滑5．1个百分点，也不及2022上半年的6．59％。

维达国际增收不增利现象的原因归类于三方面：1）宏观经济大波动下，成本出现前所未有的上涨；2）中国内地的疫情管控，影响运营及消费者信息；3）外汇波动带来的负面影响。

节点财经了解到，去年以来，占纸巾成本近半数的木浆价格持续走高，Wind 终端显示，SHFE 纸浆期货指数2022年全年在6000－7000点区间高位运行，较2021年底的的5000点涨幅在20％－40％之间。

尽管维达国际通过对产品的持续提价，以及优化产品组合与成本管理对冲成本上涨对公司利润空间的压缩，但事后来看这些举措效果轻微，

展望2023年，随着国内市场疫情管控的放开，维达国际大概率会取的较高的营收增速，不过纸浆价格持续高位依然是公司业绩修复的最大障碍。

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文／五洲 出品／节点财经