元宇宙“带不动”飞天云动-600学习网

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文氏螳螂的观察

作者：清月

回首过去的2021，”元宇宙”已成为整个科技界最热门的关键词。

事实上，元宇宙的概念在去年3月被资本市场真正注意到，当时全球公认的”元宇宙的第一份”罗布洛克斯在纽约证券交易所上市，这点燃了投资者的热情。

最近，不愿落后的香港股市也披露了一份特别”有趣”的招股说明书。据了解，本招股说明书来自飞天科技公司，该公司专注于AR/VR业务。然而，它不仅在2021 11月30日更名为飞天云东，而且在此次提交的招股说明书中提及袁天云东200多次，这表明了它推广袁天云的”决心”。那么，以飞天云东为例，该公司的”底盘”是什么？在国内资本市场仍存在巨大差距的背景下，飞天云东是否有可能成为真正”国内元宇宙的第一份额”？

以宇宙的”顺风”为例，飞天云洞的表演迅速增长

飞天云东不是资本市场上的新面孔。

飞天云动的前身，即掌中飞天科技，早在2017年就作为泛娱乐产业在新三板上市。2019年退市后，它逐渐开始瞄准AR/VR内容服务。

然而，元宇宙并不是一个值得咀嚼的好”骨头”，一个粗心的举动可能会导致该公司再次回到退市的”老路”。然而，《螳螂观察》发现，至少从基本面来看，这家被视为”元宇宙在中国的第一份额”的企业仍然拥有两项技能。

(数据来源：飞天云东招股说明书；制图：螳螂观测)

从收入和净利润数据来看，飞天云东的增长率并不低。根据招股说明书，飞天云东2018年至2020年的收入分别为1.64亿元.2.51亿元和3.39亿元，相应的净利润分别为47097万元.41879万元和61609万元。

特别是2021上半年，飞天云东收入更上一层楼，达到2.78亿元，同比增长约129.8%，略高于2019年。

(来源：飞天云东招股说明书)

在业务方面，飞天云东主要有四个业务，即AR/VR SaaS.AV/VR内容.AV/虚拟现实服务.IP等业务。前三种商业模式可以概括如下：”我开发并帮助您使用”.”我开发，您使用”，”您开发，您利用”，即通过自己的服务.内容和平台供客户使用，客户可以实现营销.最终用户体验和构建场景等服务，公司向客户收费。

根据招股说明书，报告期内AR/VR服务业务收入分别为47102万元.1.37亿元.1.42亿元和1.72亿元，占比分别为28.7%.54.6%.41.9%和62.1%。

毛利率方面，2019-2020年AR/VR SaaS业务毛利率分别为50.5%和52.9%，2021上半年为53.1%。2018-2020年，AR/VR内容毛利率分别是46.1%.47.9%和47.2%，2021上半年毛利率为51.0%。2018年至2020年，增强现实/虚拟现实服务的毛利率分别为12.3%.21.2%和19.4%，2021上半年毛利率为21.5%。总之，AR/VR SaaS业务和服务业务是飞天云东的两大”基石”。

就收入而言，2020年飞天云东在国内AR/VR内容市场排名第一，达到2.3%；在AR/VR服务市场中，市场份额也排名第一，占12.6%。

大致来说，从招股说明书中的数据来看，选择推出AR/VR内容服务的飞天云东的基本面相对稳定。收入.净利润和毛利润数据也显示出上升趋势，但”于”并没有掩盖”缺陷”。通过这份招股说明书，《螳螂观察》发现该公司仍然存在一定的隐患和风险。

高成本.不可持续的研发和”飞云”的顽疾尚未得到解决

其中一个风险是飞天云东的收入充满了”

相比之下，飞天云东的研发投资有点”微不足道”。2018年.2019年.2020年和2021上半年，飞天云东的研发投资分别为758万元.1142万元.1504万元和901万元，分别占当期收入的4.6%.4.6%).4.4%和3.2%。在研发费用不到5%的”背景”下，飞天云东希望以”国内第一股”打开香港股市的大门。目前，投资者似乎很难愿意”付钱”。

仍有许多不确定姓。元宇宙可能不会成为飞行云的”长期餐券”

虽然在现阶段，飞天云东依赖单一业务和大客户，其流量成本很高，但其研发投入不足，从招股说明书的角度来看，其元宇宙业务的蓝图令人兴奋。

它不仅声称是中国元宇宙场景(或AR/VR内容和服务市场)应用层的领先供应商，而且声称已经开始建立自己的元宇宙平台-飞天元宇宙。其TOB可以为企业提供高质量的服务，TOC可以创建基于平台的社交网络，TOD可以为开发者提供肥沃的土壤。然而，最终目标是让客户有能力在虚拟商业空间中与客户进行商业合作。然而，根据螳螂观测，当前的超宇宙可能无法随着飞行的云移动。

首先，游戏一直被视为最接近元宇宙的产品形式，而飞天云东作为游戏的创始公司，在构建元宇宙平台方面可能具有一些潜在优势。

但事情并不是那么简单。飞天云东早期创收的产品主要是休闲益智游戏.跑酷赛车游戏和动作射击单人游戏，包括《赛车之神》.《爱丽丝梦游仙境》.《战神枪》.《内衬精灵-增强版》和《星际武装》。到目前为止，该公司的重要软件版权主要是手机游戏，但这些游戏在市场上并不知名，构建元宇宙平台的作用也非常有限。此外，飞天云东的研发投入不高，这使得其元宇宙的构建似乎缺乏技术支持。

其次，虽然飞天云东在国内AR/VR内容和服务市场拥有最高的市场份额，但来自竞争对手的压力正在增加。

根据艾瑞咨询的数据，2020年中国AR/VR内容和服务的市场规模将达到115亿元，到2021将增长到211亿元，预计2025年将达到1028亿元。但目前，这个市场上有5000多个竞争对手。企业调查数据还显示，仅在过去三个月，就有近400家AR/VR相关企业成立。

同时，根据2020年的收入，虽然飞天云东以2.3%的市场份额排名第一，但正如招股说明书所述，继飞天云东之后，A公司的市场份额为1.7%，B公司的市场占有率为1.3%。飞天云东还没有形成绝对优势。

不仅如此，国外互联网巨头如Meta(前Facebook).微软(Microsoft).英伟达(Nvidia)，以及国内互联网巨头如百度.腾讯(Tencent).阿里巴巴(Alibaba)和网易(NetEase)也开始建设自己的元宇宙基础设施。无论是在技术.人才.资金等方面，飞天云东在现阶段都无法实现。一旦互联网巨头专注于他们的领域，这无疑是对飞天云洞的一次打击。

第三，尽管元宇宙的流行对所有人来说都是显而易见的，但这一科学和技术概念已经开始吸引监管机构的注意。

清华大学新媒体研究中心当年发布的《2020至2021元宇宙发展研究报告》指出，大规模”元宇宙”的商业化还很遥远。科幻作家陈立凡也认为，目前没有任何公司或技术能够涵盖”元宇宙”中需要实现的所有事情，因为它涉及大量基础设施，而不是单个平台，也不是单个应用程序。目前，元宇宙的登陆仍然存在很大的不确定姓。

对此，2021 12月23日，中央纪委和国家监察委员会也发布文件称，目前，元宇宙的概念存在很大差异