被资本裹挟的石头科技-600学习网

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最近，小米发布了2022年半年度报告，利润8.35亿元，同比下降94.80%。在2022年上半年，其对斯通科技和第九公司的持股减少被认为是其主要利润来源。由于股价飙升超过1000元，斯通科技一度被称为A股的”扫帚草”，但现在由于各种因素，它与这个头衔越来越远。

2020年2月21日上市的斯通科技(Stone Technology)股价一度飙升至每股1494.99元，市值接近1000亿元，成为a股市场上少数能够与茅台竞争的公司之一。因此，市场上的一些人将顶级石材技术称为”扫除草”。

但出乎意料的是，在那之后，斯通科技开始了股价下跌之旅。截至8月23日，斯通科技的股价已低于340元；市场价值在317亿元左右徘徊，与最高水平相比下降了近70%。

今年2月底，公司发布了股东.董事.监事和高级管理人员减持计划公告。从此次公告中可以看出，曾经视石科技为”好人”的雷军也进行了实际的减持行动，这与石科技2021年度业绩快报的公告不谋而合。因此，一些猜测和解释的信号不可避免地会传递到外部世界。

那么，为什么斯通科技逐渐被资本和股东抛弃呢？

01

雷军和斯通科技正在衰落

谈到石材技术的发展，小米和雷军很难避免。

对于小米和雷军来说，石头科技的创始人张静曾说过：”没有小米生态链的支持，我们就无法达到今天的水平”，”雷军永远是一个优秀的领导者”。雷军在2020年小米成立10周年的演讲中也提到了石头技术。”没人想到石头技术会在短短五年内成为扫地机器人行业的领导者。”

2014年，昌景邀请三家合作伙伴共同成立该项目，主要是智能扫地机器人的石材技术。公司成立后不久，常静得到了小米和雷军的投资。2015年，由小米实际控制的天津金米出现在斯通科技的募资活动中。2016年，雷军控股的顺威资本也出现在斯通科技股权转让的受让人名单中，占0.3%的股份。

早期的石材技术可以说是真正的小米生态连锁企业，这也成为石材技术发展和成长的基石。成立仅六年后，石技术就登上了A股科技创新板，但成长中的石技术与小米之间的关系变得微妙，石技术不断寻求”去小米”。

2017年，斯通科技开始成为私人品牌。在那一年，来自私人品牌的收入仅占公司总收入的3.80%。然而，在接下来的几年里，私人品牌收入的比例迅速上升。2019至2021，斯通科技的自有品牌收入比例分别达到65.71%.90.72%和98.80%。

在首都层面，石头技术也逐渐远离小米和雷军。

在Stone Technology上市之前，天津金米和顺威资本持有该公司24.7%的股份。上市后，天津金米和顺威资本的持股比例已降至18.53%。在限制姓股票发行解除后，他们仍在减少持股。截至2021第三季度末，天津金密和顺资本累计持股比例降至15.75%。

02

合作伙伴经常兑现

除了”领导者”雷军(Lei Jun)放弃了他曾经的良好意图之外，斯通科技(Stone Technology)的联合创始人也在疯狂减价和兑现。

2014年，毛国华作为创始人，贡献并参与了Stone Technology的创作；2017年，毛国华担任斯通科技首席运营官；目前，毛国华的头衔是石料科技公司的董事兼副总经理，他是石料技术公司的第二号人物

其中，智能扫地机器人及其配件构成了斯通科技的主要收入来源。2021，该产品的营业收入将达到56.06亿元，占公司总收入的96%以上。值得指出的是，2021，该产品毛利率降至48.16%，同比下降2.26个百分点。

根据成本表的分析，斯通科技产品毛利率下降的原因是外包加工费的快速增长。2021，外包加工费金额13.2亿元，同比增长203.32%，占总成本的比重由42.70%提高到45.42%。

为什么外包费用增加这么多？一个可能的原因可能是Stone Technology在供应链中更受OEM的约束。从Stone Technology之前的招股说明书可以看出，Stone TechnTechnology最大的供应商是新王达，主要提供OEM.锂电池组等耗材的Stone Technical。

其次，斯通科技越来越注重营销。

虽然石材科技的研发支出逐年增加，但从2017年到2021，公司的研发支出将分别为1.06亿元.1.17亿元.1930万元.2.63亿元和4.41亿元。2021将同比增长67.74%，但研发支出占营业收入的比重波动较大，2017年为9.47%，未来两年将下降至3.83%和4.59%，近两年分别增长5.81%和7.56%。

外界的批评更多来自于斯通科技营销方面的变化。近五年来，石材科技销售费用快速增长，分别为2900万元.1.63亿元.3.54亿元.5.59亿元和9.38亿元，占营业收入的2.59%.5.34%.8.42%.12.34%和16.07%。

当然，在不断去除小米的过程中，片面的石科技需要增加自身的营销投资是可以理解的，但其在营销上的巨大投资和快速增长仍不可避免地会引发一些质疑。特别是在2021 3月，石科技的官员宣布小詹为品牌发言人。这家科技公司花在名人代言上的钱是否真的有利于企业的长期运营是值得怀疑的。

▲ 图片：石头科技发言人肖展

最后，行业竞争日趋激烈，扫地机器人的细分市场尚未达到5%的市场渗透率规则。

事实上，近几年来，越来越多的玩家挤进了清洁家电的范畴。除了顶级竞争对手，如Kovos和Stone Technology，它们发展迅速，并得到了资本的支持，还有许多竞争对手。例如，成立于2016年的云鲸已经获得了几轮融资。在投资者中，有许多著名的投资机构，如红杉资本和Hillhouse。2017年，Pursuit成立。起初，它专注于无线手持吸尘器。目前，该公司已将产品类别扩展到智能地板清洗机.清扫机器人等领域。2021，追求创下了新的行业融资记录，C轮融资36亿元。

此前，根据东北证券对国内扫地机器人市场空间的估计，到2020年，国内扫地机械的销量将达到654万台。预计到2021销售额将增长9.48%，渗透率将超过5%。总体市场规模也将从94亿元增加到近130亿元。

然而，从后来的现实来看，这种计算显然是乐观的。2021，家用清扫机器人的零售额将下降11.62%。到2021年底，家用清扫机器人的普及率将不会达到5%。

这种情况背后的原因是，行业未能持续推出引发市场消费热潮的爆炸姓产品，行业未能依靠技术迭代突破成本瓶颈，推低价格。石头技术以前的”扫草”光环显然已经消失了。更令人担忧的是，公司的老板可能不再专注于公司的主要业务，而是开始依赖ca